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去年是中国奶粉行业洗牌的一年，2018年1月1日，“史上最严奶粉新政”全面实施，我国对奶粉配方的管理由备案制改为注册制，自政策实施之日起，之后未通过配方注册的婴幼儿配方奶粉将不能在国内生产和销售。《第一财经》报道，2018年只新增了255个配方系列，而2017年有940个配方通过了注册。

正文1． 投资建议预计北方转债上市首日定价区间为110~111元。按照2019年10月24日收盘价计算，北方转债对应平价为95.48元。目前同等平价附近的各只转债转股溢价率差异较大，大多集中在10%~20%之间。考虑到公司当前股价对应的转债平价低于面值，转债评级较高，我们预计北方转债上市首日的转股溢价率区间为【14%，16%】，当前价格对应相对估值为109~111元。绝对估值下，理论价格为110~111元。综合考虑，我们预计北方转债上市首日的定价区间为101~111元。

对苹果声明的解读似乎更悲观。一名高盛科技分析师不只将苹果股票目标价大幅下调，还将苹果面临的挑战与2007年的诺基亚类比，当时诺基亚统治全球手机市场，但是突然之间大家升级手机的幅度变慢了。最终诺基亚的下场如何大家想必都知道。夏天时，苹果市值冲到1万亿美元，发布iPhone销量警报之后降到6750亿美元，不过下跌的不只是苹果。其它科技股也纷纷下跌，只是没有那么明显。以前销售硬件，现在想销售服务，苹果正在转型，不过如何转型呢？苹果面临挑战。我之前曾刊文谈论过此问题，从最近的形势看，苹果的问题变得更迫切了。在过去几年里，苹果曾经多次解释，说苹果店铺正在增长，说App Store发展良好，存储业务也不错，很明显，苹果知道硬件已经触及巅峰，未来如果只是简单销售硬件行不通，虽然到目前为止硬件利润很高，未来却不能只依靠它。

三是要敬畏市场，杜绝哗众取宠式研究，不要为了搏存在感给市场制造噪音。国信证券经济研究所副所长董德志科创板上市企业届时如何定价只是一个重要方面，因为站在金融供给侧改革的角度，科创板是为了给好的科技创新型企业提供一个平台，关键在于把有前景的科技企业引入到资本市场。从长期来看，市场会自然地使价格趋向合理。

责任编辑：谢长杉邓皓天不知不觉中，2018年的第一个季度已经过去，IPO市场的情况如何？ 记者和大家一起来总结回顾一下。创业板过会率最低数据显示，2018年第一季度发审委共审核71家企业，32家企业成功过会，过会率为45.07%，32家企业被否，3家取消审核，4家暂缓表决。

业绩明显分化在渝系房企中，分化现象较为严重，出现了强者恒强，弱者淡出的局面。长期居于双强地位的是龙湖集团和金科股份，前者2018年销售额突破2000亿元，后者2018年销售额突破千亿元。根据龙湖集团发布业绩显示，2018年，龙湖集团实现销售金额2006.4亿元，同比增加28.5%；营业收入为1158亿元，同比增加60.7%，归属股东的净利润为162.4亿元。